ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Άλμα 56,3% στα κέρδη. Πάνω από €9 δισ. το ανεκτέλεστο

Ειδικότερα, τα ενοποιημένα έσοδα του Ομίλου ανήλθαν σε €3,855 δισ., σημειώνοντας αύξηση 18,6% σε ετήσια βάση, ενώ η λειτουργική κερδοφορία σε προσαρμοσμένη βάση (adj. EBITDA) ενισχύθηκε κατά 56,3%, φθάνοντας τα €631,4 εκατ.. Η ανοδική πορεία επιβεβαιώνει την ισχυρή δυναμική που είχε ήδη αποτυπωθεί στα ενδιάμεσα αποτελέσματα του 2025. Τα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν σε €182,9 εκατ., έναντι €53,1 εκατ. το 2024, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους αυξήθηκαν κατά 48,1%, στα €147,3 εκατ.

Καθοριστική συμβολή των παραχωρήσεων

Ο τομέας των παραχωρήσεων αποτέλεσε τον βασικό πυλώνα ανάπτυξης του Ομίλου, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 60,4% και τη λειτουργική κερδοφορία κατά 76,7%, αντιπροσωπεύοντας το 57,5% του συνολικού EBITDA. Καταλυτικό ρόλο είχε η πλήρης ενοποίηση της Αττικής Οδού για ολόκληρη τη χρήση, καθώς και η έναρξη της 35ετούς παραχώρησης της Εγνατίας Οδού στο τέλος του έτους, δύο έργα στρατηγικής σημασίας για τις μακροπρόθεσμες ταμειακές ροές του Ομίλου.

Η συνολική επένδυση στα δύο έργα υπερβαίνει τα €5,3 δισ., ενώ οι σωρευτικές μερισματικές ροές σε ορίζοντα ζωής των έργων εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν τα €7,5 δισ., στοιχείο που ενισχύει σημαντικά την ορατότητα κερδοφορίας των επόμενων δεκαετιών. Ιδιαίτερα θετική ήταν και η εξέλιξη της κυκλοφορίας, με τη μέση ημερήσια κίνηση στην Αττική Οδό να αυξάνεται κατά 4,6% και τη λειτουργική κερδοφορία του έργου να διαμορφώνεται στα €180 εκατ.

Ισχυρό ανεκτέλεστο €9,1 δισ. στην κατασκευή

Σε υψηλότερα επίπεδα κινήθηκε και ο κατασκευαστικός βραχίονας, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 27,7% και το EBITDA κατά 44,5%, καθώς επιταχύνθηκε η εκτέλεση υφιστάμενων έργων και προστέθηκαν νέα έργα στο χαρτοφυλάκιο. Το συνολικό ανεκτέλεστο διαμορφώθηκε σε €9,1 δισ., έναντι €4,1 δισ. ένα χρόνο πριν, προσφέροντας εξαιρετικά υψηλή ορατότητα για τα επόμενα έτη.

Από το σύνολο αυτό, περίπου το 77% αφορά έργα χαμηλότερου ρίσκου, καθώς συνδέεται είτε με ίδιες επενδύσεις του Ομίλου είτε με ιδιωτικές επενδύσεις τρίτων, γεγονός που βελτιώνει την ποιότητα του χαρτοφυλακίου.

Ενέργεια: σταθερή παρουσία παρά τις πιέσεις

Στον ενεργειακό τομέα, ο Όμιλος διατήρησε την ανταγωνιστική του θέση παρά τη μεταβλητότητα στην αγορά ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου. Η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας διαμορφώθηκε σε 1,8 TWh, ενώ η νέα μονάδα φυσικού αερίου στην Κομοτηνή, στην οποία συμμετέχει κατά 50%, εισήλθε σε δοκιμαστική λειτουργία, συνεισφέροντας επιπλέον 1,5 TWh. Η ΗΡΩΝ διατήρησε μερίδιο αγοράς 10%, αυξάνοντας σημαντικά τη βάση πελατών της τόσο στην ηλεκτρική ενέργεια όσο και στο φυσικό αέριο. Παράλληλα, η στρατηγική συνεργασία με Motor Oil για τη δημιουργία νέας utility company αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τον ενεργειακό πυλώνα του Ομίλου.

Ισχυρές ταμειακές ροές και υψηλές επενδύσεις

Οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές ανήλθαν σε €555,6 εκατ., αυξημένες κατά 62,9%, αντανακλώντας τη βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας και τη διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης. Οι επενδύσεις παρέμειναν σε υψηλό επίπεδο στα €1,3 δισ., με το μεγαλύτερο μέρος να κατευθύνεται στις παραχωρήσεις και ειδικά στην Εγνατία Οδό. Το συνολικό προσαρμοσμένο καθαρό χρέος διαμορφώθηκε σε €4,297 δισ., αυξημένο λόγω της καταβολής του τιμήματος για την Εγνατία, με περίπου 90% να αφορά non-recourse project finance debt, στοιχείο που περιορίζει την έκθεση της μητρικής.

Outlook: ισχυρή ορατότητα για το 2026

Για το 2026, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη για συνέχιση της ανοδικής πορείας, με περαιτέρω ενίσχυση από την πλήρη συμβολή της Εγνατίας Οδού, την αναπροσαρμογή των διοδίων και την ισχυρή εκτέλεση του ανεκτέλεστου. Παράλληλα, ο Όμιλος προχωρά σε νέα έργα αποθήκευσης ενέργειας (BESS) συνολικής ισχύος 162MW, ενώ εξετάζει νέες ευκαιρίες σε υποδομές ύδατος και ΣΔΙΤ, με συμμετοχή σε διαγωνισμούς άνω των €2 δισ. και pipeline που μπορεί να φθάσει τα €8-10 δισ.