Euroxx: Αυξημένα περιθώρια ανόδου στις τράπεζες

Οπως λέει η χρηματιστηριακή η ισχυρότερη πιστωτική επέκταση, το ευνοϊκότερο εγχώριο μακροοικονομικό περιβάλλον, οι υψηλότερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) και οι καλύτερες αποδόσεις προς τους μετόχους δημιουργούν, σύμφωνα με τους αναλυτές, τις προϋποθέσεις ώστε οι ελληνικές τράπεζες να δικαιολογούν όχι απλώς την εξάλειψη του discount, αλλά και ένα premium έναντι των ευρωπαϊκών peers.

Στο πλαίσιο αυτό, οι αναλυτές της Euroxx αναβαθμίζουν περαιτέρω τις τιμές-στόχους περίπου κατά 20%, ως αποτέλεσμα τόσο των υψηλότερων εκτιμήσεων για τα κέρδη όσο και της επαναξιολόγησης των σχετικών αποτιμήσεων.

Στο επίκεντρο η πιστωτική επέκταση

Κεντρικός μοχλός της επενδυτικής επιχειρηματολογίας για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει η αύξηση των χορηγήσεων, σε συνδυασμό με την προσπάθεια ενίσχυσης των εσόδων εκτός τόκων.

Οι προβλέψεις για τον κλάδο έχουν αναβαθμιστεί κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026 και τη διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα.

Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, οι προοπτικές για την πιστωτική επέκταση παραμένουν θετικές, με την εταιρική πίστη να αποτελεί τον βασικό μοχλό ανάπτυξης, ενώ εμφανίζονται πλέον ενδείξεις ανάκαμψης και στη στεγαστική πίστη. Παράλληλα, η υγιής αύξηση των προμηθειών και των λοιπών εσόδων αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω την κερδοφορία.

Κέρδη με ρυθμό περίπου 10% έως το 2028

Με βάση τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις, η καθαρή κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών αναμένεται να παρουσιάσει CAGR περίπου 10% έως το 2028. Για το 2026 οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) έχουν αναβαθμιστεί, με τους κινδύνους να θεωρούνται πλέον περισσότερο ανοδικοί.

Καταλυτικοί παράγοντες είναι τα υψηλότερα επιτόκια, αλλά και η σταθερή υπεραπόδοση της ελληνικής οικονομίας σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν αποτίμηση περίπου 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 (2027E P/E). Το επίπεδο αυτό αντιστοιχεί σε premium περίπου 15% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, σε αντίθεση με το discount με το οποίο εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σήμερα.

Bullish και για τις τέσσερις συστημικές

Η θετική στάση καλύπτει και τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, με τη Eurobank να ξεχωρίζει ως η προτιμώμενη επιλογή. Ο βασικός λόγος είναι το χαμηλότερο πολλαπλάσιο P/E σε συνδυασμό με τις ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης που προσφέρει η περιφερειακή παρουσία της τράπεζας.

Η εικόνα συνολικά παραπέμπει σε έναν τραπεζικό κλάδο που έχει περάσει πλέον από τη φάση της εξυγίανσης στη φάση της διατηρήσιμης ανάπτυξης των κερδών, με την πιστωτική επέκταση, τα έσοδα από προμήθειες και την επιστροφή κεφαλαίων στους μετόχους να αποτελούν τους βασικούς πυλώνες.

Ειδικότερα, για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 22,0 ευρώ, από 19,4 ευρώ προηγουμένως, έναντι τελευταίας τιμής κλεισίματος στα 17,5 ευρώ. Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 6,3 ευρώ, από 5,3 ευρώ, με την τελευταία τιμή κλεισίματος στα 4,8 ευρώ. 

Στην Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος ανέρχεται στα 13,0 ευρώ, από 11,0 ευρώ προηγουμένως. Με τελευταία τιμή στα 10,7 ευρώ, το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 21%.

Τέλος, για την Alpha Βank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,8 ευρώ, από 5,2 ευρώ, έναντι τελευταίας τιμής κλεισίματος στα 4,7 ευρώ