AKTOR: Στα 4,5 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο

Η εικόνα που έδωσε ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της AKTOR, Αλέξανδρος Εξάρχου, είναι αυτή ενός ομίλου που περνά πλέον από τη φάση της οργανωτικής και επενδυτικής αναδιάρθρωσης στη φάση της πλήρους επιχειρησιακής απόδοσης των νέων δραστηριοτήτων του.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η επιβεβαίωση του guidance για προσαρμοσμένο EBITDA 375-425 εκατ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, με τη διοίκηση να επισημαίνει ότι περίπου το 65% του στόχου έχει ήδη εξασφαλιστεί μέσω συμφωνιών που έχουν υπογραφεί ή βρίσκονται σε διαδικασία οριστικοποίησης.

Παράλληλα, η διοίκηση εμφανίστηκε αισιόδοξη για την πορεία του δεύτερου εξαμήνου, εκτιμώντας ότι θα είναι ισχυρό, με τον κύκλο εργασιών να κινείται σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο, κυρίως λόγω της αυξημένης εκτέλεσης κατασκευαστικών έργων.

Στα 649 εκατ. ευρώ ο κύκλος εργασιών

Στο πρώτο εξάμηνο του 2026, ο κύκλος εργασιών του ομίλου διαμορφώθηκε στα 649 εκατ. ευρώ, ενώ τα μεικτά κέρδη ανήλθαν σε 82 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 11%. Το EBITDA ανήλθε σε 91 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 38% σε ετήσια βάση, ενώ σε pro forma βάση, δηλαδή λαμβάνοντας υπόψη τη διευρυμένη δομή του ομίλου, ανήλθε σε 120 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 85%.

Η βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας συνοδεύτηκε από σημαντική ενίσχυση του περιθωρίου EBITDA, από 11% σε 15%. Σε pro forma βάση, τα προ φόρων κέρδη ανήλθαν σε 37 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 114%.

Η διοίκηση απέδωσε τη βελτίωση στη μεγαλύτερη αποδοτικότητα των έργων, στον περιορισμό των λειτουργικών δαπανών και στην επιχειρησιακή αναδιοργάνωση του ομίλου. Στον κατασκευαστικό κλάδο, παρά τη μικρή υποχώρηση των εσόδων, η προ φόρων κερδοφορία σε pro forma βάση αυξήθηκε κατά 160%, στα 39 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο μεικτού κέρδους να διατηρείται στο 14%.

Ισχυρότερο το δεύτερο εξάμηνο

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την αγορά παρουσιάζει η τοποθέτηση της διοίκησης για το δεύτερο μισό της χρονιάς. Όπως ανέφερε ο Αλέξανδρος Εξάρχου, το δεύτερο εξάμηνο αναμένεται ισχυρό, ενώ ο κύκλος εργασιών εκτιμάται ότι θα είναι λίγο υψηλότερος από εκείνον του πρώτου εξαμήνου, με βασικό οδηγό τις κατασκευές.

Η διοίκηση δήλωσε παράλληλα ότι αισθάνεται σίγουρη πως η χρονιά θα ολοκληρωθεί με ικανοποιητικά αποτελέσματα και επιβεβαίωσε το guidance για προσαρμοσμένο EBITDA 375-425 εκατ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Το στοιχείο που διαφοροποιεί την τρέχουσα εικόνα είναι ότι περίπου τα δύο τρίτα του στόχου έχουν ήδη καλυφθεί μέσω συμφωνιών που έχουν κλείσει ή βρίσκονται στο τελικό στάδιο.

Με βάση τα όσα ανέφερε η διοίκηση, η εξέλιξη αυτή δημιουργεί τις προϋποθέσεις για να επιτευχθεί ο στόχος νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό.

Στα 4,5 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο

Παρά την εκτέλεση έργων συνολικής αξίας περίπου 500 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο του ομίλου παρέμεινε σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, στα 4,5 δισ. ευρώ. Από αυτό, το 67% αφορά υπογεγραμμένες συμβάσεις, ενώ το υπόλοιπο 33% αφορά συμβάσεις που βρίσκονται προς υπογραφή.

Το υψηλό ανεκτέλεστο αποτελεί βασικό παράγοντα ορατότητας για τα επόμενα χρόνια, καθώς επιτρέπει στην κατασκευαστική δραστηριότητα να συνεχίσει να τροφοδοτεί τα έσοδα και τη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου. Παράλληλα, η στρατηγική της διοίκησης προβλέπει σταδιακή μετατόπιση του μείγματος κερδοφορίας προς δραστηριότητες που δημιουργούν πιο επαναλαμβανόμενες και μακροχρόνιες ταμειακές ροές.

ΗΛΕΚΤΩΡ – ΘΑΛΗΣ: Το μεγάλο στοίχημα στην κυκλική οικονομία

Σημαντικό κομμάτι αυτής της στρατηγικής αποτελεί η συμφωνία με τη Motor Oil για την απόκτηση του 75% των ΗΛΕΚΤΩΡ και ΘΑΛΗΣ, με τη Motor Oil να διατηρεί το υπόλοιπο 25%.

Η συμφωνία έχει οριστικοποιηθεί σε επίπεδο συναλλαγής και βρίσκεται πλέον υπό εξέταση από την Επιτροπή Ανταγωνισμού. Η διοίκηση εκτιμά ότι το πράσινο φως μπορεί να δοθεί προς το τέλος του 2026 ή στις αρχές του 2027. Οι δύο εταιρείες διαθέτουν συνολικό ανεκτέλεστο περίπου 1 δισ. ευρώ, ενώ το συνδυασμένο EBITDA τους ανήλθε σε περίπου 41 εκατ. ευρώ το 2025.

Για την AKTOR, ωστόσο, η σημασία της συναλλαγής δεν περιορίζεται στην άμεση προσθήκη EBITDA και ανεκτέλεστου. Η συμφωνία ανοίγει για τον όμιλο έναν νέο επιχειρηματικό πυλώνα στους τομείς της ανακύκλωσης, της διαχείρισης αποβλήτων και του νερού, αγορά που εκτιμάται ότι θα απαιτήσει σημαντικές επενδύσεις στην Ελλάδα τα επόμενα χρόνια.

Στο περιβαλλοντικό σκέλος, η AKTOR έχει παράλληλα συνάψει στρατηγική συνεργασία με τη Suez International, με στόχο τη δημιουργία μιας ολοκληρωμένης δραστηριότητας στον κύκλο του νερού και την κυκλική οικονομία. Η διοίκηση θεωρεί ότι ο συγκεκριμένος τομέας μπορεί να αποτελέσει έναν από τους βασικούς πυλώνες της μελλοντικής ανάπτυξης του ομίλου.

Παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ: Ο δεύτερος μεγάλος πυλώνας

Παράλληλα με τις κατασκευές, οι παραχωρήσεις και τα ΣΔΙΤ αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη σημασία. Η AKTOR συμμετέχει σήμερα σε 17 έργα ΣΔΙΤ και παραχωρήσεων, είτε ως ανάδοχος είτε ως προτιμητέος επενδυτής, ενώ συμμετέχει σε περισσότερους από 25 σχετικούς διαγωνισμούς.

Στο πρώτο εξάμηνο, το προσαρμοσμένο EBITDA του κλάδου αυξήθηκε κατά 63%, ενώ το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 62%. Η διοίκηση έχει θέσει ως μεσοπρόθεσμο στόχο για τις παραχωρήσεις EBITDA της τάξης των 140-150 εκατ. ευρώ, με τη σταδιακή έναρξη λειτουργίας νέων έργων να αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τη συνεισφορά του κλάδου.

Στο χαρτοφυλάκιο προστίθεται και η συμμετοχή στην παραχώρηση του Βόρειου Οδικού Άξονα Κρήτης (ΒΟΑΚ), ένα από τα μεγαλύτερα έργα υποδομής που υλοποιούνται σήμερα στην Ελλάδα.

ΑΠΕ και μπαταρίες: Στο επίκεντρο ο περιορισμός των περικοπών

Σημαντικό μέρος της παρουσίασης στους αναλυτές αφορούσε και την ενεργειακή στρατηγική. Η AKTOR αναπτύσσει χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ και αποθήκευσης, με στόχο 520 MW σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, συμπεριλαμβανομένων 100 MW συστημάτων αποθήκευσης μέσω μπαταριών.

Σε ορίζοντα 2031, ο στόχος είναι η ανάπτυξη ενός χαρτοφυλακίου ΑΠΕ συνολικής ισχύος 1,2 GW. Παράλληλα, ο όμιλος προχωρά σε επενδύσεις στην αποθήκευση ενέργειας, μεταξύ άλλων μέσω του μεγάλου έργου αντλησιοταμίευσης στη Δυτική Μακεδονία.

Κατά την ενημέρωση των αναλυτών, η διοίκηση υπογράμμισε ότι οι περικοπές παραγωγής είχαν ήδη ληφθεί υπόψη όταν πραγματοποιήθηκαν οι επενδύσεις στις ΑΠΕ. Το επόμενο βήμα είναι η ανάπτυξη συστημάτων αποθήκευσης, τα οποία μπορούν να περιορίσουν τις απώλειες από τις περικοπές και τις περιόδους αρνητικών τιμών.

Η διοίκηση εκτιμά ότι, εφόσον οι περικοπές περιοριστούν σημαντικά μέσω της ανάπτυξης των μπαταριών, μπορεί να προκύψει ουσιαστική αύξηση της αξίας των υφιστάμενων επενδύσεων σε ΑΠΕ.

LNG: Από τον σχεδιασμό στην εμπορική δραστηριότητα

Στον τομέα του LNG, η AKTOR επιδιώκει να δημιουργήσει μια ολοκληρωμένη πλατφόρμα εμπορίας και προμήθειας φυσικού αερίου στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Κατά το πρώτο εξάμηνο, ο όμιλος πραγματοποίησε τις πρώτες εισαγωγές αμερικανικού LNG στην Ευρώπη, ενώ διπλασίασε τις συμβατικές ποσότητες προμήθειας από τον προμηθευτή του.

Παράλληλα, η AKTOR εξασφάλισε μακροχρόνιες συμφωνίες πώλησης φυσικού αερίου προς την Αλβανία και τη Βοσνία-Ερζεγοβίνη, συνολικού ύψους 1,5 δισ. κυβικών μέτρων ετησίως.

Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η συμφωνία για συμμετοχή κατά 50% στη Dioriga Gas, η οποία αναπτύσσει το δεύτερο FSRU της Ελλάδας. Η διοίκηση ανέφερε στους αναλυτές ότι η συγκεκριμένη επένδυση, μαζί με τις συμφωνίες προμήθειας και πώλησης LNG, αναμένεται να αρχίσει να συνεισφέρει στα αποτελέσματα από το 2027.