Χρηματιστήριο: Η Ελλάδα επιστρέφει στις ανεπτυγμένες αγορές

Η επαναταξινόμηση από τους διεθνείς οίκους Stoxx και FTSE Russell αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα των τελευταίων ετών για την ελληνική αγορά, καθώς σηματοδοτεί την επιστροφή της στο διεθνές επενδυτικό περιβάλλον των ώριμων κεφαλαιαγορών.

Πέρα από τον συμβολισμό, η αλλαγή κατηγορίας δημιουργεί προσδοκίες για διεύρυνση της επενδυτικής βάσης, αύξηση των εισροών κεφαλαίων και μεγαλύτερη διεθνή προβολή των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών.

Στο επίκεντρο οι εισροές άνω του $1,1 δισ.

Το πρώτο άμεσο όφελος αναμένεται να αποτυπωθεί στις ροές κεφαλαίων προς τις ελληνικές μετοχές που θα ενταχθούν στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών της JPMorgan, οι συνολικές εισροές στις εννέα ελληνικές μετοχές που θα ενταχθούν στον δείκτη αναμένεται να ξεπεράσουν τα 1,1 δισ. δολάρια.

Τη μεγαλύτερη εκτιμώμενη εισροή συγκεντρώνει η Εθνική Τράπεζα, με περίπου 326,9 εκατ. δολάρια, ενώ ακολουθεί η Eurobank με 260,9 εκατ. δολάρια. Για την Τράπεζα Πειραιώς οι εκτιμώμενες εισροές ανέρχονται σε 249,3 εκατ. δολάρια και για την Alpha Bank σε 171,2 εκατ. δολάρια.

Στις υπόλοιπες εταιρείες, οι εκτιμήσεις διαμορφώνονται σε 36,7 εκατ. δολάρια για τη Metlen, 31,6 εκατ. δολάρια για τη ΔΕΗ, 30,3 εκατ. δολάρια για τη Motor Oil, 24,8 εκατ. δολάρια για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και 21,5 εκατ. δολάρια για τη Jumbo.

Οι συγκεκριμένες ροές αφορούν κυρίως κεφάλαια που ακολουθούν δείκτες και, ως εκ τούτου, η αναβάθμιση δημιουργεί έναν μηχανισμό πρόσθετης ζήτησης για τις ελληνικές μετοχές.

Από το 2013 της υποβάθμισης στο 2026 της επιστροφής

Η σημερινή εξέλιξη αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία αν ληφθεί υπόψη η διαδρομή της ελληνικής αγοράς την τελευταία δεκατριετία. Στις 12 Ιουνίου 2013, το ελληνικό χρηματιστήριο υποβαθμίστηκε από τον MSCI από την κατηγορία των ανεπτυγμένων σε εκείνη των αναδυόμενων αγορών. Η Ελλάδα αποτέλεσε ουσιαστικά τη μοναδική περίπτωση ανεπτυγμένης αγοράς που υποβιβάστηκε στην κατηγορία των αναδυόμενων.

Έκτοτε, η ελληνική οικονομία και η κεφαλαιαγορά πέρασαν από μια μακρά περίοδο προσαρμογής, δημοσιονομικής εξυγίανσης, τραπεζικής αναδιάρθρωσης και θεσμικών μεταρρυθμίσεων.

Η επιστροφή στις ανεπτυγμένες αγορές αποτελεί, επομένως, σε σημαντικό βαθμό ψήφο εμπιστοσύνης στην αλλαγή του οικονομικού και επενδυτικού προφίλ της χώρας.

Η μεγάλη «λίμνη» κεφαλαίων των ανεπτυγμένων αγορών

Ιδιαίτερη σημασία έχει και η διαφορά του μεγέθους των κεφαλαίων που κατευθύνονται στις δύο κατηγορίες αγορών. Στις αναδυόμενες αγορές διακινούνται κεφάλαια της τάξης των 2 τρισ. δολαρίων, ενώ στις ανεπτυγμένες αγορές το αντίστοιχο μέγεθος υπολογίζεται περίπου στα 15 τρισ. δολάρια.

Η μετάβαση της Ελλάδας, συνεπώς, σε μια πολύ μεγαλύτερη «δεξαμενή» διεθνών κεφαλαίων διευρύνει σημαντικά το δυνητικό επενδυτικό κοινό για τις ελληνικές εισηγμένες.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών αναμένει ότι η εξέλιξη θα ανοίξει την πρόσβαση σε παγκόσμια επενδυτικά κεφάλαια που, λόγω του καταστατικού ή της επενδυτικής τους πολιτικής, μπορούν να τοποθετούνται αποκλειστικά σε ανεπτυγμένες αγορές.

Δεν είναι μόνο οι passive ροές

Παρά τις προσδοκίες για άμεσες εισροές από τα index funds και τα ETFs, η πραγματική πρόκληση για την ελληνική αγορά ξεκινά μετά την τεχνική ολοκλήρωση της αναβάθμισης. Η διατηρήσιμη άνοδος του ελληνικού χρηματιστηρίου δεν μπορεί να στηριχθεί αποκλειστικά στις υποχρεωτικές αγορές των παθητικών κεφαλαίων. Το μεγάλο στοίχημα είναι η προσέλκυση ενεργητικών, μακροπρόθεσμων και ποιοτικών θεσμικών επενδυτών.

Σε αυτό το περιβάλλον, κρίσιμο ρόλο θα διαδραματίσουν η κερδοφορία των εισηγμένων, η εταιρική διακυβέρνηση, η διαφάνεια, η επενδυτική πολιτική, οι αποδόσεις προς τους μετόχους και κυρίως η δυνατότητα των ελληνικών επιχειρήσεων να αυξήσουν το μέγεθος και τη διεθνή τους παρουσία.

Περισσότερη ορατότητα για τις ελληνικές εισηγμένες

Η ένταξη στις ανεπτυγμένες αγορές αναμένεται να αυξήσει και την κάλυψη των ελληνικών εταιρειών από διεθνείς αναλυτές και διαχειριστές κεφαλαίων. Για τις εισηγμένες, η εξέλιξη μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης όχι μόνο για τις μετοχές τους αλλά και για την πρόσβασή τους στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου.

Παράλληλα, η αναβάθμιση ενισχύει το μήνυμα ότι η Ελλάδα έχει πλέον εδραιώσει τη θέση της ως επενδυτικός προορισμός στην κατηγορία των ώριμων οικονομιών, σε συνέχεια και της επιστροφής της χώρας στην επενδυτική βαθμίδα.

Το μεγάλο ορόσημο του MSCI το 2027

Παρά την ιδιαίτερη σημασία των αναβαθμίσεων από τους Stoxx και FTSE Russell, η αγορά στρέφει ήδη το βλέμμα της στο επόμενο μεγάλο ορόσημο: την αναβάθμιση της Ελλάδας από τον MSCI, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί το 2027.

Η σημασία της συγκεκριμένης εξέλιξης είναι ιδιαίτερα μεγάλη, δεδομένου ότι ο MSCI αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους παρόχους χρηματιστηριακών δεικτών παγκοσμίως και παρακολουθείται από τεράστιο όγκο θεσμικών κεφαλαίων.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις της αγοράς, σημαντικό ποσοστό των διεθνών funds χρησιμοποιεί τους δείκτες MSCI ως σημείο αναφοράς για την κατανομή των επενδύσεών του. Ως εκ τούτου, η ένταξη της Ελλάδας στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών του MSCI θα μπορούσε να διευρύνει ακόμη περισσότερο τις δυνητικές ροές κεφαλαίων.

Από την αναβάθμιση στην επόμενη ημέρα

Η επιστροφή της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές αποτελεί αναμφίβολα μια σημαντική θεσμική αναβάθμιση για το Χρηματιστήριο Αθηνών. Το επόμενο στοίχημα, ωστόσο, είναι η μετατροπή της αλλαγής κατηγορίας σε μόνιμη αύξηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος.

Η μεγαλύτερη δεξαμενή κεφαλαίων, οι νέες παθητικές ροές και η αυξημένη διεθνής προβολή δημιουργούν ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον. Για να αποκτήσει όμως μόνιμο χαρακτήρα η επιστροφή της Ελλάδας στη «super league» των αγορών, θα χρειαστεί οι εισηγμένες να αποδείξουν ότι μπορούν να ανταποκριθούν στα υψηλότερα πρότυπα των ώριμων κεφαλαιαγορών και να προσελκύσουν κεφάλαια που δεν επενδύουν απλώς επειδή «ακολουθούν τον δείκτη», αλλά επειδή βλέπουν μακροπρόθεσμη αξία στην ελληνική αγορά.